分子板塊看，周期行業(yè)之前出現(xiàn)小幅背離。水泥基于供應(yīng)端集中度很高，去庫(kù)存速度和漲價(jià)幅度表現(xiàn)很強(qiáng)。玻璃行業(yè)近期出現(xiàn)一些變化，短期行業(yè)利潤(rùn)將受到壓制。現(xiàn)貨方面，前期玻璃現(xiàn)貨連續(xù)2個(gè)月的上漲透支旺季漲幅，現(xiàn)貨價(jià)格4月初開(kāi)始松動(dòng)。上游原料純堿在去庫(kù)存完成后，3月底開(kāi)啟趨勢(shì)性拉漲。成品高位受阻而原料止跌反彈，玻璃利潤(rùn)二季度或難以繼續(xù)擴(kuò)張。

　　耐材板塊2017年業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)耐材板塊情緒有所改善。從個(gè)股業(yè)績(jī)來(lái)看，濮耐股份2017年扭虧為盈，北京利爾利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.97％，魯陽(yáng)節(jié)能利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34.15％。下游鋼鐵、化工等長(zhǎng)期維持高盈利，上游耐材等后周期板塊迎來(lái)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升的良好格局。建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的：海螺水泥（600585）、萬(wàn)年青（000789）和魯陽(yáng)節(jié)能（002088）。

　　市場(chǎng)表現(xiàn)

　　3月，滬深300指數(shù)月度跌3.11％，行業(yè)指數(shù)微漲1.09％。分子板塊看，消費(fèi)類建材上漲9.98％，水泥、玻璃、耐材維持弱穩(wěn)，管材板塊下跌4.59％。個(gè)股方面，月漲幅前五的個(gè)股為太空板業(yè)、海南瑞澤、魯陽(yáng)節(jié)能、博聞科技和四川雙馬，漲幅分別為27.01％、25.45％、19.54％、19.02％和17.19％。跌幅前五的個(gè)股為華塑股份、三圣股份、顧地科技、建研集團(tuán)和旗濱集團(tuán)，跌幅分別為37.09％、22.91％、19.29％、14.93％和14.18％。

　　　水泥行業(yè)月度運(yùn)行情況

　　隨著終端需求恢復(fù)，3月份水泥現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始止跌回升。庫(kù)存方面，截止3月底，水泥庫(kù)容比為52％，較春節(jié)前下降7％，降幅創(chuàng)近年新高。3月底，大多數(shù)地區(qū)下游需求都已恢復(fù)正常，水泥和熟料庫(kù)存維持低位。預(yù)計(jì)4月水泥價(jià)格整體仍會(huì)保持上升趨勢(shì)。

　　玻璃及玻纖月度運(yùn)行情況

　　3月中國(guó)玻璃綜合指數(shù)1209.60點(diǎn)，環(huán)比上月上漲20.91點(diǎn)，同比去年同期上漲145.29點(diǎn)。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，總體庫(kù)存環(huán)比上月下降，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商出現(xiàn)一定的分化。貿(mào)易商主動(dòng)去庫(kù)存，廠商庫(kù)存小幅堆積。庫(kù)存壓力下，4月初玻璃現(xiàn)貨價(jià)格略有松動(dòng)，各地現(xiàn)貨普降20-40元/噸。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期，環(huán)保政策變化。